轉自：華爾街見聞
6月22日，上海環境能源交易所發布《關于全國碳排放(fàng)權交易相關事項的公告》（以下(xià)簡稱《公告》），對全國碳排放(fàng)權交易的方式、時段、賬戶等相關事項進行了明确，以規範全國碳排放(fàng)權交易及相關活動，保護各方交易主體(tǐ)的合法權益，維護交易市場秩序。
中(zhōng)國建設碳交易體(tǐ)系将在全社會範圍内形成給碳排放(fàng)定價的信号，爲整個社會的低碳轉型奠定堅實基礎，以實現中(zhōng)國政府對國際社會作出的“力争2030年前碳達峰、2060年實現碳中(zhōng)和”的承諾。
那麽，爲啥要給碳排放(fàng)定價？這還要從國際形勢說起。
近些年來，随着全球變暖問題日益受到重視，氣候變化問題逐漸演變爲政治問題。歐洲屢次重提“碳邊界”問題，各國碳排放(fàng)密集型産品将來極有可能在國際貿易中(zhōng)被征收碳關稅，這直接導緻越來越多國家甚至企業考慮措施來降低關稅風險，我(wǒ)國也不例外(wài)。
各國控制溫室氣體(tǐ)排放(fàng)的政策一(yī)般分(fēn)爲三類：命令控制、經濟刺激、勸說鼓勵。其中(zhōng)，經濟刺激型手段由于靈活性好、持續改進性好受到各國青睐。
在經濟刺激手段中(zhōng)，最重要的就是碳定價機制。本着“誰污染誰付費(fèi)”的原則，想要排放(fàng)CO2等溫室氣體(tǐ)，那麽就應該首先獲得碳排放(fàng)的權利，然後再爲這個權利支付費(fèi)用，這個過程被稱爲碳定價。
碳定價機制一(yī)般分(fēn)爲兩種。一(yī)種是政府強制型手段，就是開(kāi)征碳稅；另一(yī)種是通過市場手段，也就是建立碳排放(fàng)權交易體(tǐ)系。
這兩種機制在減排機理上有本質區别。以下(xià)介紹來自華寶證券：
碳稅指政府指定碳價，市場決定最終排放(fàng)水平，故最終排放(fàng)量的大(dà)小(xiǎo)具有不确定性；碳排放(fàng)權交易體(tǐ)系指政府确定最終排放(fàng)水平，由市場來決定碳價，故碳價大(dà)小(xiǎo)是不确定的。
正是由于這種區别，兩種手段具有不同的特點。開(kāi)征碳稅更适用于管控小(xiǎo)微排放(fàng)端，碳排放(fàng)權交易體(tǐ)系則适用于管控排放(fàng)量較大(dà)的企業或行業。這兩種政策是可以結合使用的。
中(zhōng)國選擇采取碳定價機制來實現碳排放(fàng)、碳中(zhōng)和承諾。截止2020年4月，全球實行碳排放(fàng)權交易政策的國際氣候協議締約國有31個，其餘包括歐盟、韓國、加州等。實行碳稅政策的締約國有30個，主要位于北(běi)歐、日本、加拿大(dà)。
碳排放(fàng)交易市場，是指将碳排放(fàng)的權利作爲一(yī)種資(zī)産标的，來進行公開(kāi)交易的市場。
也就是說，碳交易的核心是将環境“成本化”，借助市場力量将環境轉化爲一(yī)種有償使用的生(shēng)産要素，将碳排放(fàng)權這種有價值的資(zī)産作爲商(shāng)品在市場上交易。
至于碳市場的運行機制，首先，政府确定整體(tǐ)減排目标，采取配額制度，先在一(yī)級市場将初始碳排放(fàng)權分(fēn)配給納入交易體(tǐ)系的企業，企業可以在二級市場自由交易這些碳排放(fàng)權。
其次，受到經濟激勵、減排成本相對較低的企業會率先進行減排，并将多餘的碳排放(fàng)權賣給減排成本相對較高的企業并獲取額外(wài)收益。減排成本較高的企業則通過購買碳排放(fàng)權來降低碳排放(fàng)達标成本。
按照華寶證券的分(fēn)析，有效碳市場的碳排放(fàng)權的價格就是企業的邊際減排成本。在企業微觀決策上，主要是将碳減排成本、超額碳排放(fàng)成本、購買碳配額的成本與超額排放(fàng)生(shēng)産帶來的收益進行比較，并作出相應決策。
從全球範圍看，當前尚未形成全球統一(yī)的碳交易市場。
歐盟碳市場是碳交易體(tǐ)系的領跑者，擁有全球最大(dà)的碳交易市場。根據路孚特對全球碳交易量和碳價格的評估，歐盟碳交易體(tǐ)系的碳交易額已達1690億歐元左右，占全球碳市場份額的87%。
在北(běi)美洲，多個區域性質的碳交易體(tǐ)系并存。在亞洲，韓國是首個啓動全國統一(yī)碳交易市場的國家，已成爲世界第二大(dà)國家級碳市場。在大(dà)洋洲，作爲較早嘗試碳交易市場的澳大(dà)利亞目前已基本退出碳交易舞台，僅剩新西蘭，該國碳排放(fàng)權交易體(tǐ)系目前穩步發展。
就我(wǒ)國而言，目前還處于碳排放(fàng)交易的試點階段，一(yī)旦全國性的碳交易體(tǐ)系啓動，将步入碳排放(fàng)交易的市場階段。
目前，全國共有8個地區在開(kāi)展碳排放(fàng)權交易試點，包括：北(běi)京、天津、上海、重慶、湖北(běi)、廣東、深圳、福建。
從價格上看，當前，全球碳排放(fàng)價格處于上升趨勢，各碳市場的碳價差别較大(dà)。據華寶證券，歐盟碳市場碳價最高，中(zhōng)國試點碳交易市場價格最低。
華寶證券稱，我(wǒ)國試點碳價曆史最高點爲122.97元/噸（深圳），最低點爲1元/噸（重慶）；歐盟EUA碳配額現貨碳價曆史最高點爲47.91歐元/噸（折合人民币約380元/噸），最低點爲2.68歐元/噸（折合人民币約22元/噸）。截止4月29日，我(wǒ)國碳試點碳價爲 5.53-42.02元/噸之間（其中(zhōng)深圳碳市場碳價最低，爲6.44元/噸，北(běi)京最高，爲47.6元/噸），而同一(yī)天，歐盟EUA 碳配額現貨結算價爲47.91歐元/噸（折合人民币約380元/噸），爲我(wǒ)國碳試點碳價的9-68倍。
“全國統一(yī)碳市場将帶來千億級市場規模，”東方證券新能源分(fēn)析師盧日鑫這樣估算。
在碳排放(fàng)交易量上，盧日鑫認爲，我(wǒ)國目前碳排放(fàng)總量超過100億噸/年，以2025年納入碳交易市場比重30%-40%測算，未來中(zhōng)國碳排放(fàng)配額交易市場規模将在30億噸以上，與歐盟總排放(fàng)量水平相當。
在碳排放(fàng)交易額上，盧日鑫認爲，基于中(zhōng)國碳論壇及ICF國際咨詢公司共同發布的《2020中(zhōng)國碳價調查》的研究結果，2025年全國碳排放(fàng)交易體(tǐ)系内碳價預計将穩定上升至71元/噸，全國碳排放(fàng)權配額交易市場市值總規模将達到2840億元。
按照目前設計規模預測，國融證券認爲，全國碳市場市值可能達到1500億元左右，如若考慮到碳期貨等衍生(shēng)品交易額，規模可達6000億元左右。
其中(zhōng)，在碳配額遠期交易方面，根據劉傑的介紹，截至2020年底，上海碳配額遠期累計成交量達到433萬噸，并且幾乎每年都有穩定增長。
格林大(dà)華期貨研究員(yuán)紀曉雲認爲，以歐盟碳期貨交易量是現貨的30倍的标準測算，我(wǒ)國碳期貨的交易量可能達到4000億噸左右。以當前試點碳市場平均50元/噸的價格測算，碳期貨年交易額将達到20萬億元，體(tǐ)量上與橡膠、鐵礦石、銅等品種大(dà)緻相當。
目前，全國共有8個地區在開(kāi)展碳排放(fàng)權交易試點，截至2020年11月，各試點碳市場累計配額成交量約爲4.3億噸二氧化碳當量，累計成交額近100億元。
對于直接參與碳排放(fàng)交易的企業，盧日鑫測算：以5%的抵消配額的上限測算，目前CCER（國家核證自願減排量）項目年減排量的缺口在1.5億噸左右，參與開(kāi)發的新能源企業及碳資(zī)産開(kāi)發管理企業将獲利。
具體(tǐ)而言，以15元/噸的CCER價格估算，風電(diàn)、光伏及生(shēng)物(wù)質單位發電(diàn)毛利潤将增厚4.8%、2.5%和6.4%，生(shēng)物(wù)質最爲顯著。
對于碳核查機構，盧日鑫測算：企業履約需通過自身碳盤查及第三方機構碳核查進行排放(fàng)量審核，企業自身進行碳盤查的工(gōng)作費(fèi)用在12萬至18萬元/次。據北(běi)京财政局公布的碳核查招标公告，單次碳核查費(fèi)用在3萬元/次左右。全國碳市場初期拟納入1萬家企業，預計業務規模将達到20億元。
電(diàn)力行業是碳排放(fàng)交易市場的先行軍。
電(diàn)熱力生(shēng)産及工(gōng)業集中(zhōng)用煤、交通領域大(dà)量耗油是導緻中(zhōng)國碳排放(fàng)量較大(dà)的主因。根據英國BP的2019年數據，中(zhōng)國93%的碳排放(fàng)來自于化石燃料的使用，其中(zhōng)68% 來自于固體(tǐ)燃料如煤炭，23%來自于液體(tǐ)燃料如石油等，9%來自于氣體(tǐ)燃料如天然氣等。
根據上海環境能源交易所總經理劉傑的說法，目前，共向首批參與交易的電(diàn)力行業發放(fàng)了兩年的配額，電(diàn)力行業年度碳排放(fàng)量約40億噸。參與首批開(kāi)戶的電(diàn)力企業共計2225家。
劉傑表示，全國碳市場首批以發電(diàn)行業起步，“十四五”期間，預計石油、化工(gōng)、建材等八大(dà)重點能耗行業都将被納入到碳市場，未來八大(dà)行業控排企業大(dà)約有8000至10000家。
即将運行的碳交易系統是全國碳排放(fàng)權集中(zhōng)統一(yī)交易平台，彙集所有全國碳排放(fàng)權交易指令，統一(yī)配對成交。交易系統與全國碳排放(fàng)權注冊登記系統連接，由注冊登記系統日終根據交易系統提供的成交結果辦理配額和資(zī)金的清算交收。重點排放(fàng)單位及其他交易主體(tǐ)通過交易客戶端參與全國碳排放(fàng)權交易。
全國碳市場建設采用“雙城”模式，即：上海負責交易系統建設，湖北(běi)武漢負責登記結算系統建設。
全國注冊登記系統落戶湖北(běi)，将彙聚大(dà)量金融資(zī)本和産業資(zī)本，帶動湖北(běi)綠色金融業和低碳産業快速發展，有利于湖北(běi)建設全國碳交易中(zhōng)心和碳金融中(zhōng)心。
在股權架構方面，碳市場交易将分(fēn)别以上海和湖北(běi)指定的實施機構爲主導，其他聯建省市自願共同參與的方式。
爲何要建設統一(yī)的全國碳交易市場？全國八大(dà)試點碳市場的規則不統一(yī)、政府幹預程度不一(yī)、碳配額價格差異較大(dà)等因素，因此，建立全國統一(yī)的碳交易市場已經成爲一(yī)個必須事項。
在全國統一(yī)的碳排放(fàng)權交易市場建成之後，地方碳排放(fàng)權交易試點将何去(qù)何從？
按照劉傑的介紹，上海區域市場現有發電(diàn)企業将直接劃入全國碳市場，全國性市場和現有地方試點市場将并存。
在全國碳市場啓動後，尚未被納入全國市場行業的企業将繼續在試點市場進行交易，納入全國碳排放(fàng)權交易市場的重點排放(fàng)單位不再參與地方碳排放(fàng)權交易試點市場。
在參與企業方面，根據湖北(běi)碳排放(fàng)交易中(zhōng)心相關負責人的介紹，“在首批電(diàn)力行業啓動交易後，八大(dà)重點行業的企業将逐步從試點市場劃入全國碳市場。”
目前，湖北(běi)碳市場有十幾個行業的企業繼續在區域市場裏運行。
根據生(shēng)态環境部有關要求，4月30日前企業要完成2020年度溫室氣體(tǐ)排放(fàng)數據填報，6月30日前省級部門要完成核查工(gōng)作，9月30日前省級部門要完成配額核對工(gōng)作，企業将于12月31日前完成配額的清繳履約。
劉傑還稱，上海将逐步探索推出碳金融衍生(shēng)品，如推出配額質押、碳基金、碳信托，以及借碳業務、碳遠期産品等金融産品交易，推進形成多層次碳市場。
全國碳市場啓動在即，進一(yī)步完善制度規則，加快推進頂層設計乃當務之急。
劉傑認爲，應加快完善立法體(tǐ)系和管理機制，推動全國碳排放(fàng)權交易管理暫行條例盡快出台，加強多部門協調。應合理确定配額總量和分(fēn)配制度，結合“3060目标”考慮國家配額總量設定，盡可能采用比較合理的配額分(fēn)配方法，适時引入配額有償發放(fàng)機制。
廈門大(dà)學中(zhōng)國能源經濟研究中(zhōng)心教授孫傳旺表示，全國碳交易市場建設需以政府的頂層設計爲依據，自上而下(xià)地構建控排體(tǐ)系，包括構建統一(yī)的市場規則，明确統一(yī)體(tǐ)系下(xià)的各級主管機構監管職能，建立統一(yī)的标準化核算體(tǐ)系。
在碳定價機制和交易機制方面，中(zhōng)金公司首席經濟學家彭文生(shēng)認爲，基于綠色溢價的分(fēn)析表明，對高排放(fàng)、低溢價的電(diàn)力、鋼鐵行業而言，其碳排放(fàng)合計占總排放(fàng)量的62%，更适合采用碳市場定價機制。對低排放(fàng)、高溢價的交運、化工(gōng)等行業，可能更适合采取碳稅定價機制。他建議，構建以“拍賣+期貨”爲核心的碳市場交易機制，在配額分(fēn)配環節推行以拍賣爲主的交易機制，在配額交易環節引入期貨等衍生(shēng)品。
彭文生(shēng)表示，統一(yī)的碳市場可能帶來的一(yī)些問題值得關注，如污染物(wù)可能會随着碳排放(fàng)的地域性轉移而發生(shēng)流動，可能導緻污染物(wù)排放(fàng)扭曲；全國統一(yī)碳市場與環境政策可能存在激勵不相容問題。
如何實現碳市場與電(diàn)力電(diàn)價改革協調推進，可能需要進行審慎的價格機制設計，考慮額外(wài)研究出台具有針對性的監管政策。因此，在通過碳市場推動碳減排的同時，也應盡快聯合分(fēn)析各類相關市場交互效應，評估各類監管内容真實成本，避免對某個專一(yī)市場的監管造成事與願違的外(wài)部性。
